本文摘要：聚飞光电是大陆小尺寸背光LED的龙头厂商，获益大陆智能机的较慢发展，2012年市占到预计平均17%；未来发展2013年，公司小尺寸市占据望之后提高，中尺寸未来将会较慢拷贝小尺寸茁壮路径，而大尺寸也未来将会实质性突破。 综合考虑到，预计公司2012-2013年可实现净利润分别为0.90亿、1.24亿，YoY快速增长12%、快速增长37%，对应EPS为0.66元、0.91元；目前股价对应PE分别为18倍、13倍；估值具备吸引力，给与购入的投资建议。

聚飞光电是大陆小尺寸背光LED的龙头厂商，获益大陆智能机的较慢发展，2012年市占到预计平均17%；未来发展2013年，公司小尺寸市占据望之后提高，中尺寸未来将会较慢拷贝小尺寸茁壮路径，而大尺寸也未来将会实质性突破。　　综合考虑到，预计公司2012-2013年可实现净利润分别为0.90亿、1.24亿，YoY快速增长12%、快速增长37%，对应EPS为0.66元、0.91元；目前股价对应PE分别为18倍、13倍；估值具备吸引力，给与购入的投资建议。　　小尺寸背光市占据望之后提高：获益于国内智能机的较慢发展，公司的出货量也是持续增长。招股书表明，2009年小尺寸LED背光市场公司的出货量占到比约为6%，2010年提高至10%。

根据总体市场的茁壮市场需求和公司的茁壮速度来辨别，预计12年全球市占到平均17%左右。由于具有较好的技术水平和产品稳定性，以及出众的响应速度和售后服务，未来聚飞在小尺寸背光市场市占到仍有提高的空间。　　Tablet市场未来将会拷贝小尺寸茁壮路径：由于Tablet更为轻巧，对LED背光源的拒绝与NB的顶闪烁有所不同，产品规格更好的与Smartphone的侧闪烁完全一致，因此公司的超亮小尺寸背光系列产品可以必要紧贴Tablet，同时加之Smartphone和Tablet的背光模组厂商有相当大程度上的重迭，公司未来将会利用原先的渠道，进而在tablet市场拷贝小尺寸的茁壮路径。

　　大尺寸将获益opencell模式：LED背光TV的渗透率弃季下降，年末未来将会突破7成。大陆5家龙头TV厂商也基本都积极开展opencell之业务，这给聚飞等大陆本土厂商紧贴LED背光供应链获取了较好契机。聚飞已给创维、海信、同方等厂商展开小批量送来样，预计2013年将有较小的突破。

　　利预测和投资建议：预计公司2012-2013年可实现净利润分别为0.90亿、1.24亿，YoY快速增长12%、快速增长37%，对应EPS为0.66元、0.91元；目前股价对应PE分别为18倍、13倍；给与购入的投资建议。　　风险因素：中大尺寸背光市场拓展不约预期，LED产品价格下降过慢。

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