本文摘要：要点： 发电，存量能源亮点不显著。火电，沿袭比例上升趋势。 未来10年的年均追加火电装机为3200万千瓦，较目前的5000万千瓦上升幅度超过35%。水电，稳定快速增长。2011年1-9月，新的投产规模为873万千瓦，预计全年的波动幅度在10%以内，稳定特征将沿袭。核电，重新启动也难现昔日巅峰。 即使重新启动核电发展，2020年的6000~7000万千瓦的规划将转变原本的行业快速增长趋势。风电，将沿袭调整。

要点：　　发电，存量能源亮点不显著。火电，沿袭比例上升趋势。

未来10年的年均追加火电装机为3200万千瓦，较目前的5000万千瓦上升幅度超过35%。水电，稳定快速增长。2011年1-9月，新的投产规模为873万千瓦，预计全年的波动幅度在10%以内，稳定特征将沿袭。核电，重新启动也难现昔日巅峰。

即使重新启动核电发展，2020年的6000~7000万千瓦的规划将转变原本的行业快速增长趋势。风电，将沿袭调整。

随着国家能源政策的调整和基数快速增长的因素，风电增长速度上升将沦为长期趋势。　　中国光伏市场兴起成仅次于看点。受到海外经济萧条的影响，2011年增长速度预计会多达10%。

光伏的标杆电价与风电行业不具备类似性特征，经济性是最主要因素。因此，中国光伏超强预期未来将会沦为未来的主题词。其中，光伏直流电源是仅次于受益者。

　　电缆，二次设备沿袭低景气。在500KV为代表的主干网投资上升的背景下，一次设备中的直流业务展现出未来将会超强预期。

相对而言，我们对配网的景气沿袭所持比较慎重策略。而智能电网持续景气的背景下，二次设备仍是仅次于受益者。　　国家电网的资产统合价值仍尚待挖出。

从国家电网资产统合的步骤看，基本构成了国电南瑞为主导的二次设备，以置信电气和安泰科技为主导的配网变压器，以常州东芝居多的主干网变压器，以平高电气和山东鲁能恩翼帕瓦为主导的电源产品，以许继集团为主导的电力电子和二次设备等核心电力设备产品集群，先前价值仍有一点挖出。　　节能减排，高压变频是重点。余热目前早已转入稳定快速增长阶段，高压变频受限于宏观经济影响短期有压力。

相对而言，高压变频的节约能源效应是其外用周期的最重要原因，也不存在持续的市场机会。　　从三个角度做到投资机会。（1）、注目景气行业的龙头品种的投资价值。

二次设备中，我们重点注目不具备国家电网背景的国电南瑞和许继电气，分别给与谨慎引荐和强烈推荐评级。高压变频仍正处于低景气状态，我们重点引荐合康变频。（2）注目细分行业成长性品种的投资价值。在细分行业领域，我们重点注目光伏直流电源，保持阳光电源强烈推荐评级。

（3）注目资产统合的投资价值。

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